Estratégias para negociação durante a semana da expiração das opções.
por Gerald Hanks.
O volume de negociação de opções aumenta perto da data de validade.
As opções de compra de ações dos EUA expiram após o fechamento do mercado na terceira sexta-feira de cada mês, a menos que a sexta-feira seja feriado. A negociação no dia do vencimento e próximo pode ser frenética, pois os gestores de fundos de hedge e os comerciantes de arbitragem descarregam opções de curto prazo e os preços mudam de acordo. Os comerciantes experientes podem empregar manobras estratégicas para tirar proveito da volatilidade e aumentar os retornos.
Como as opções funcionam.
Uma opção é um contrato que concede ao proprietário o direito de comprar ou vender um ativo a um preço estabelecido em ou antes de uma data definida. Os ativos utilizados nos contratos de opções incluem ações, títulos e commodities. Uma opção de compra oferece ao proprietário do contrato o direito de comprar um ativo, enquanto uma opção de venda permite vender um ativo. No entanto, a opção do proprietário do contrato não tem qualquer obrigação de concluir a transação na data de validade. Ela tem a opção de fazê-lo.
Estratégia de rolagem.
Pagar para rolar a opção no próximo mês é possível se um comerciante não escolheu um curso de ação até o dia do vencimento. As opções de rolagem permitem que os comerciantes adotem uma atitude de espera para suas posições. Se a opção mostrar sinais de melhoria - e se essa melhoria abrange os custos de renovação - uma estratégia contínua pode dar ao investidor um tempo muito necessário. Embora esta estratégia possa ser efetiva, também pode ser dispendiosa. O investidor pode perder mais dinheiro se a opção continua a diminuir.
Levando lucros.
Uma vez que as opções de negociação perto da data de validade geralmente envolvem um alto nível de volatilidade, alguns comerciantes esperam até o último minuto para obter todos os dólares possíveis de uma troca. A falha nesta estratégia é que os preços das opções podem aumentar tão rapidamente quanto podem cair. Tirar lucros quando a opção atinge um preço específico garante um retorno positivo. Enquanto você pode perder um pico de preço, você ainda vai adiante. Esta estratégia pode ser melhor para os investidores avessos ao risco do que o jogo sobre o potencial de maior retorno em troca de maior risco.
Lapse ou Vender?
Perder durante a semana de vencimento é inevitável em alguns casos. Um investidor pode optar por permitir que as opções caduquem em vez de vender com perda. O problema com essa estratégia é que pode resultar em uma perda total. Por exemplo, um investidor que paga US $ 100 por uma opção vê o valor cair para US $ 25 imediatamente antes do vencimento. Investidores educados vendem a opção por US $ 25 e recebem a perda de US $ 75, em vez de permitir que expire e perca os $ 100 completos.
Butterfly Spread.
Uma propagação de borboleta para opções de chamadas é uma estratégia em que o comerciante compra uma opção de compra a um preço, vende duas em um preço mais alto e compra uma quarta a um preço ainda maior. Para opções de venda, o comerciante compra uma opção a um preço, vende dois por um preço mais baixo e compra um quarto a um preço ainda mais baixo. À medida que o dia de validade se aproxima, a propagação da borboleta se torna altamente sensível ao movimento dos preços. Muitos comerciantes limitam o uso das mariposas no período mais volátil do ciclo de opções para maximizar seus retornos.
Referências.
Sobre o autor.
Vivendo em Houston, Gerald Hanks tem sido escritor desde 2008. Ele contribuiu para várias publicações nacionais de interesse especial. Antes de começar sua carreira de escritor, Gerald era programador de web e desenvolvedor de banco de dados por 12 anos. Ele também começou Story Into Screenplay, um blog de roteiros no StoryIntoScreenplay.
Créditos fotográficos.
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Muitas vezes, a "expiração" das opções implica algo indesejável no final da vida de uma opção, mas a última semana antes do vencimento realmente cria algumas oportunidades únicas para os comerciantes de curto prazo. Leia mais abaixo algumas das minhas estratégias de expiração favoritas.
Estratégia de expiração n. ° 1: Compre como o estoque se move de fora para dentro do dinheiro.
O maior ponto de alavancagem para o ganho ou perda de uma opção ocorre quando ele se move através de um preço de chave. Por exemplo, na terça-feira, 14 de fevereiro, recomendamos o Home Depot em 40 de fevereiro quando o estoque começou a passar de menos de 40 para acima de 40. Enviamos essa chamada como uma compra em 0,60 (US $ 60 por contrato) e fechou às 1.10 (US $ 110 por contrato) à medida que o estoque subiu de 40,29 para 41,05.
Estratégicamente, você quer ver o estoque acima do preço de exercício, neste caso 40, para capitalizar a alavancagem positiva das chamadas à medida que o estoque se move mais para o dinheiro. Geralmente, gostamos de tirar pelo menos metade da opção da mesa quando atinge um lucro de 100% (o que a gente vê na terça-feira à tarde, mas não conseguiu ser preenchido - então vamos tentar fazer isso novamente na quarta-feira). Nós fizemos isso com nossa compra de chamadas de segunda-feira em chamadas Taser (TASR), já que as ações passaram de pouco mais de 10 para abrir terça-feira às 11h10, movendo nossa opção de US $ 50 até US $ 105 em apenas 24 horas. Ainda estamos segurando a outra metade da chamada Taser no que consideramos um "livre comércio", já que já recuperamos nosso prêmio de risco inicial ao vender metade em um duplo ou mais.
Estratégia de expiração # 2: Comprar como estoque já está bem no dinheiro.
Uma maneira de gerenciar ainda mais o risco de queda do tempo é comprar a opção que é 1 atingir mais fundo no dinheiro, a fim de ter uma seleção mais segura no caso de o estoque não se mover muito de qualquer maneira. Por exemplo, quando a Apple Computer tinha cerca de 67 anos, decidimos que a escolha mais segura era a chamada de fevereiro de 2006, que já tinha 2 pontos completos no dinheiro, em oposição à chamada de fevereiro 67.50 que estava fora do dinheiro. Claro, se o estoque for rápido para 70, a chamada de dinheiro ganhará melhor alavancagem, pois, para um movimento lento para 68 ou 68,50, o risco / recompensa será melhor na chamada de dinheiro 65 (e especialmente se a linhas planas).
A decadência do tempo irá acelerar à medida que você se aproxima da expiração, mas quanto mais uma opção se destina no dinheiro na semana de vencimento, mais a decadência do tempo literalmente passará praticamente nada de qualquer maneira. Então, se uma opção de chamada de 65 greves for negociada às 3.10 com o estoque em 68, isso é 3 pontos de valor intrínseco e apenas 10 centavos restantes de risco de decaimento no tempo. Então, esta estratégia é como alugar um estoque para 5% do custo da ação, para um comércio de curto prazo com alavancagem de 20 para 1.
Certamente, esses negócios de expiração devem ser gerenciados com cuidado, pois um recuo de volta pode ainda levar a perdas, embora, como um comércio vai do dinheiro para o dinheiro, a opção ganhará algum valor de tempo para salvar algo se o comércio se voltar contra você . Mas, em suma, adoro a última semana de expiração das opções para aproveitar esses pontos de alavancagem para negociação ativa de curto prazo.
Efeito de semana de expiração de opção.
A semana de expiração de opção é uma semana antes da expiração das opções (sexta-feira antes de cada 3º sábado em cada mês). Os estoques de grandes capitais com opções negociadas ativamente tendem a obter retornos semanais média substancialmente maiores durante essas semanas. Uma estratégia simples de timing de mercado poderia, portanto, ser construída - & gt; mantenha as maiores ações durante as semanas de vencimento da opção e fique em dinheiro durante o resto do ano.
Razão fundamental.
A pesquisa acadêmica sugere que os padrões semanais intra meses em atividade relacionada a chamadas contribuem para padrões nos retornos médios semanais do patrimônio. O reequilíbrio de hedge por opção de fabricantes de mercado nas maiores ações com as opções negociadas mais ativamente é uma razão principal para os estoques anormais retorna. Durante as semanas de expiração de opções, uma redução considerável ocorre na opção de interesse aberto à medida que as opções de curto prazo expiram e expiram. Uma redução no interesse aberto da chamada deve ser associada a uma redução na posição de chamada longa líquida dos fabricantes de mercado. Isso implica uma diminuição nas posições de ações curtas que os criadores de mercado detêm para o delta proteger seus ativos de longo prazo.
4%), o retorno das ações é calculado como retorno semanal de 0,528% multiplicado por 12, dados da tabela 3.
sazonalidade, timing do mercado, colheita de ações.
Estratégia de negociação simples.
Os investidores escolhem ações do índice S & P 100 como seu universo de investimento (as ações podem ser facilmente rastreadas via ETF ou fundo índice). Ele / ela então vai longo S & P 100 ações durante a semana de expiração da opção e permanece em dinheiro durante outros dias.
Papel Fonte.
Stivers, Sun: atividade de opção e retornos de estoque durante as semanas de expiração de opções.
Ao longo de 1983 a 2008, achamos que os estoques de grandes capitais com opções ativamente negociadas tendem a obter retornos semanais média substancialmente maiores durante as semanas de vencimento de opção (semana de sexta feira de um mês), com pouca diferença na volatilidade de retorno semanal. Esta diferença nos retornos semanais médios é evidente em duas dimensões, tanto em relação aos outros retornos semanais de terceira sexta-feira para o respectivo estoque e relativo ao retorno semanal da terceira sexta-feira para ações menores. Em contrapartida, os retornos médios de estoque semestral da terceira sexta-feira não são diferentes de outras semanas durante um período de amostra de mercado pré-opção de 1948 a 1972. Para investigar ainda mais, investigamos os vínculos com a opção abertura de interesse e volume de opções. Primeiro, achamos que a opção de interesse aberto diminui sensivelmente durante a semana de terceira sexta-feira e essa negociação de chamadas é alta durante a semana da terceira sexta-feira, em relação ao volume de estoque subjacente e ao volume de colocação. Em segundo lugar, os padrões de negociação de chamadas por fabricantes que não fazem parte do mercado sugerem que a exposição de fabricantes de mercado relacionada ao chamado lixo tende a diminuir sensivelmente durante a semana de expiração da opção. Em terceiro lugar, achamos que os retornos médios das ações semanais são especialmente altos para as semanas de expiração de opções que também experimentam um alto volume de negociação de chamadas em relação ao volume de estoque subjacente. Junto com a literatura recente relacionada, nossas descobertas coletivas sugerem que os padrões semanais intra-mês em atividades relacionadas a chamadas contribuem para os padrões no retorno médio semanal das ações, sendo o reequilíbrio de hedge por opção de fabricantes de mercado como uma avenida provável.
Data de validade (Derivados)
O que é uma "Data de Vencimento (Derivados)"
Uma data de validade em derivativos é o último dia em que um contrato de opções ou futuros é válido. Quando os investidores compram opções, os contratos conferem-lhe o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender os ativos a um preço predeterminado, denominado preço de exercício, dentro de um período de tempo determinado, que se encontra em ou antes da data de validade. Se um investidor optar por não exercer esse direito, a opção expira e se torna inútil, e o investidor perde o dinheiro pago para comprá-lo.
BREAKING Down 'Data de validade (Derivados)'
Algumas opções têm uma provisão de exercício automático. Essas opções são exercidas automaticamente se estiverem dentro do dinheiro no momento do caducidade. A Options Clearing Corporation (OCC) exerce automaticamente uma opção de chamada ou venda que é pelo menos um centavo no dinheiro.
Expiração e Valor da Opção.
Em geral, quanto mais tempo um estoque tiver que expirar, mais tempo ele tem para atingir seu preço de exercício, o preço pelo qual a opção se torna valiosa. Na verdade, a decadência do tempo é representada pela palavra theta na teoria de preços das opções. Theta é uma das quatro palavras gregas usadas para fazer referência aos drivers de valor em derivativos. Os outros três "gregos" são delta, gamma e vega. Todas as outras coisas iguais, quanto mais tempo uma opção tiver expirado, mais valioso é.
Existem dois tipos de produtos derivados, chamadas e colocações. As chamadas dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação se atingir um determinado preço de exercício na data de validade. Colocar dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de vender um estoque se atingir um determinado preço de exercício no prazo de validade. É por isso que a data de validade é tão importante para os comerciantes de opções. O conceito de tempo é o coração do que dá às opções o seu valor. Após a expiração ou expira, não existe. Em outras palavras, uma vez que o derivado expira, o investidor não retém quaisquer direitos que acompanham a posse da chamada ou a colocação.
OAP 070: Como gerenciar negócios durante a semana de expiração de opções & # 8211; Close Or Roll?
14 de novembro de 2018.
Chegamos a mais uma semana de expiração de opções, o que às vezes pode causar que muitos comerciantes vejam como eles se preocupam com posições ainda persistentes em seu portfólio. E com o prazo para a expiração aproximando-se rapidamente, não é de admirar que muitas pessoas estão gerenciando incorretamente negócios com os receios de atribuição batendo na sua porta. Ou apressando-se para fechar a posição que não deve ser fechada ou aguardando muito tempo para agir e colocá-los em risco de uma enorme "mudança de gama" no preço da opção subjacente.
Normalmente, quando chegamos à semana de vencimento, fechamos posições que atingiram nosso objetivo de lucro e posições ajustadas que foram contra nós. Mas, quando estamos perto da terceira sexta-feira de cada mês, temos que enfrentar a percepção de que alguns negócios simplesmente não funcionaram como esperávamos. No episódio de hoje, quero ajudá-lo a criar uma lista de verificação para decidir quais posições fechar ou rolar durante a semana de vencimento das opções. Em particular, eu quero orientá-lo através do meu processo de pensamento sobre quais negociações eu foco no fechamento em primeiro lugar e como eu finalmente decidir se um cargo deve ser rolado para o próximo mês de vencimento.
Dicas de troca da semana de expiração.
Dentro da semana de vencimento, a maior parte da tarefa que acontece é para o último final da semana porque ainda existe algum valor extrínseco ou valor de volatilidade nesses contratos. Mesmo que você possa ter uma posição no dinheiro, ligeiramente ou muito longe no dinheiro, isso não significa necessariamente que você será designado apenas porque é uma semana de vencimento. À medida que você insere a semana de vencimento, não apressar ou entrar em pânico. Há muito tempo e oportunidade para ajustar, gerenciar, fechar, rolar ou tomar a decisão apropriada para suas posições.
Lista de Verificação da Semana de Vencimento de 6 Passos:
Passo 1: o seu comércio é rentável?
Se a resposta for sim, o melhor curso de ação é retirar o comércio. A maioria dos negócios são de curto prémio, vendedores de opções. Na maioria das vezes, você deveria ter um pedido de fechamento automático - se você vendeu um condador de ferro, você estaria fechando-o com 50% do crédito que você recebeu. Quando você chega à semana de vencimento e o pedido não foi executado, significa que você ainda não alcançou sua meta de lucro de 50%. No entanto, se eles ainda são lucrativos, mesmo que de forma marginal, levem o trade off e passem para o próximo.
* Se os seus negócios não são lucrativos, continue no passo 2.
Passo 2: Quão ruim é a posição?
Se o comércio não é rentável, você deve analisar quanto dinheiro você está perdendo nessa posição. O comércio está realmente próximo da lucratividade, ou está fora? Se o comércio estiver fora, feche a posição ou deixe-a expirar. Quanto maior o dinheiro que ocupa o lugar, especialmente com os negócios de curto prémio, mais risco de atribuição você será porque você tem menos valor extrínseco.
* Se você está próximo da lucratividade, avance para o passo 3.
Passo 3: você pode ajustar o comércio agora para reduzir drasticamente o risco?
Você pode fazer algo para ajustar a posição no mês atual que reduzirá drasticamente o risco para este mês? A chave é que você tem que ser capaz de reduzir drasticamente os riscos e aumentar o seu potencial de sucesso. No entanto, isso muitas vezes não acontece.
* Se você não pode reduzir o risco, continue a etapa número 4.
Passo 4: O que o seu portfólio precisa para o próximo mês?
É aí que os comerciantes muitas vezes falham. Antes de tomar a decisão de rolar ou fechar o contrato, você deve olhar para o seu portfólio no próximo mês. A maioria das plataformas de corretores oferece a capacidade de analisar seu portfólio e direcionar especificamente diferentes datas de validade. Olhar para o próximo mês pode ajudar a tomar a decisão de querer ou não rolar suas posições para o próximo mês.
O portfólio do mês seguinte é descendente com muitos spreads de crédito de chamadas e você geralmente quer ver o mercado cair no próximo mês. Pode ser uma boa idéia rolar alguns spreads de crédito que são marginais, agora, no próximo mês para ajudar a dar algum equilíbrio. Os spreads de crédito geralmente são uma estratégia de alta, e se o portfólio do próximo mês tem muitas estratégias de baixa tendência, os contratos (se possível) podem dar um pouco mais de balanço ao portfólio no próximo mês.
Passo 5: você pode rolar a posição atual para obter um crédito para reduzir o risco?
Se você tem um comércio premium curto, você pode negociar esse comércio por um crédito? Se você pode rolar o comércio por um crédito, você está sendo pago para ampliar a linha de tempo de negociação e então você ganha mais tempo para o mercado se virar e tornar-se favorável. Se você não pode rolar para um crédito e isso irá custar-lhe um débito para rolar, você não deve fazê-lo. Você não quer pagar por mais tempo, porque quando você paga por mais tempo você garante uma perda maior para o próximo mês, se não se virar, o que não vale o risco. Em vez disso, reajuste as probabilidades e o comércio, se você não conseguir fazer um crédito para começar com uma ardósia limpa no próximo mês. Se você quer continuar a posição e pode rolar para um crédito, considere o que o portfólio precisa e depois expulse.
* Se você não pode rolar para um crédito ou ajustar a posição, continue a etapa número 6.
Passo 6: Feche sua estratégia de forma estratégica possível.
Olhe para cada perna individual que você tenha e encontre a maneira mais estratégica para que você possa fechar a posição, para que você: minimize a perda / risco deixe um pouco de valor que resta para que você possa sair da posição restante . Remova as opções curtas que estão no dinheiro primeiro; estas opções curtas estão sempre em risco de atribuição primeiro. Em seguida, olhe para sair de qualquer posição longa que ainda tenha algum valor neles - se você tiver um longo spread que fazia parte de um condor de ferro que possui algum valor, tente obter algum valor vendendo a opção de volta ao mercado. Em seguida, deixe em qualquer perna que esteja fora do dinheiro e curta que possa decair um pouco mais de valor. Se você tem um condor de ferro e um lado dele está realmente sendo desafiado, apenas feche o lado que está sendo desafiado ou ameaçado e deixe o outro lado para decair e expirar sem valor se estiver fora do dinheiro e longe. Esse lado pode ter valor restante, então não feche esse lado.
* Estratégicamente olhe suas posições e tente escolher quais você deseja sair, individualmente.
Pontos chave:
1. Você deve estar ciente do risco gama na semana de vencimento.
Este é o conceito de que o preço nas opções irá se mover muito rapidamente à medida que o estoque se move a semana de expiração.
Você deve estar ciente desse risco gama, ou dessa aceleração no movimento de preços durante a semana de expiração. Se o seu contrato de opções for de 90 dias, não vai se mover muito com o preço do estoque, porque há muita volatilidade e deterioração do tempo construído. No entanto, um contrato de opção que é de 3 dias a partir do vencimento não tem volatilidade no preço e nenhum tempo se deteriora mais. Ele se moverá com base no valor do estoque; À medida que o estoque subiu, o contrato sobe e vai se mover rapidamente.
À medida que você entra na expiração, você poderia estar em uma situação em que um movimento de 10 centavos em uma ação poderia criar a diferença entre um lucro de US $ 500 e uma perda de US $ 500; Pode acontecer que seja rápido em algumas posições. Portanto, faça suas decisões rapidamente durante a primeira parte da semana quanto a posições que deseja tirar, que são lucrativas. Não jogue com posições que estão na cerca. Faça uma decisão, faça a lista de verificação e obtenha esses negócios fora ou fora do próximo mês.
2. Você precisa ser menos agressivo ao ajustar as posições definidas pelo risco.
Quando você tem uma posição definida pelo risco, você pode ser menos agressivo durante a semana de expiração, porque você tem contratos em ambos os lados, de modo que não se mova tanto quanto as posições de risco indefinidas. Concentre-se nas posições que podem prejudicá-lo mais, que precisam ser gerenciadas e recebendo a maior atenção cedo e, em seguida, trabalhem o seu caminho para trás a partir daí.
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Real-Money, LIVE Trading:
IWM Iron Butterfly (Closing Trade): Sair deste comércio de opções de borracha de ferro da IWM nos deu um lucro de US $ 1.100 + depois de fixar o preço das ações um dia antes do vencimento no pico do nosso spread. CMG Iron Condor (Open Trade): Acabei de gravar minha plataforma de negociação ao vivo (e a conta de dinheiro real) enquanto caminhava pelo processo de entrar em um novo comércio de condores de ferro no estoque da CMG. Dentro, você vai me ver analisar, preço e preencher o comércio em tempo real. APC Strangle (Closing Trade): tirou cerca de US $ 150 desta pequena APC estrangulando o comércio mesmo depois que o estoque se moveu completamente contra a nossa curta greve de chamadas neste mês. Mas, como sempre, a volatilidade implícita sempre supera a direção e porque IV caiu, o valor dessa propagação caiu mais do que o impacto do movimento direcional mais alto. IYR Call Credit Spread (Adjusting Trade): Este ajuste é bom por 2 razões. Primeiro, reduz o risco global no comércio se o IYR continuar a se mover mais alto. Em segundo lugar, ainda deixa espaço para que o estoque caia de volta para a nossa nova janela de lucros. XHB Straddle (Closing Trade): conseguimos cobrar um lucro de US $ 120 no início do ciclo de vencimento de março para o nosso XHB straddle com o direito de negociação de ações no meio do nosso intervalo esperado. Calendário de chamadas da AAPL (comércio de abertura): olhe nos bastidores à medida que use o nosso novo software de lista de vigilância para filtrar rapidamente e encontre esse comércio de propaganda do calendário de chamadas AAPL durante a baixa volatilidade implícita geral no mercado. COF Strangle (Adjusting Trade): Aqui gravei minha tela de negociação ao vivo (e a conta de dinheiro real) mostrando todo o processo de pensamento que costumávamos fazer um ajuste ao meu curto estrangulamento atual no COF para reduzir o risco. GDX Strangle (Comércio de abertura): Com o alto IV do ouro, estamos entrando em um novo estrangulamento com 70% de chance de sucesso e um crédito decente para a venda de opção premium. IBB Iron Condor (Closing Trade): Hoje estamos saindo de um condor de ferro que negociamos no IBB por um lucro de US $ 142. No interior, você vai me ver analisar o preço de saída e preencher o comércio em tempo real.
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Sobre o autor.
Kirk Du Plessis.
Kirk fundou a Option Alpha no início de 2007 e atualmente atua como Chief Trader. Anteriormente, um banqueiro de investimentos no Grupo de Incorporações e Aquisições do Deutsche Bank em Nova York e Analista de REIT para BB & T Capital Markets em Washington D. C., ele é um comerciante de opções de tempo integral e investidor imobiliário.
Ele foi entrevistado em dezenas de sites / podcasts de investimentos e ele foi visto na Revista Barron, SmartMoney e várias outras publicações financeiras. Kirk atualmente mora na Pensilvânia (EUA) com sua linda esposa e duas filhas.
Sim, se o crédito estiver baixo, talvez não valha a pena ter certeza. Eu acho que aqui deve ser um pouco de bom senso por comércio.
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